O resultado primário é como o orçamento doméstico do governo: quanto entra menos quanto sai (sem contar juros de empréstimos antigos). Quando o governo arrecada mais do que gasta, temos superávit primário. Por outro lado, quando gasta mais, temos déficit primário.
O que é resultado primário
O resultado primário é o indicador fiscal mais acompanhado pelo mercado financeiro brasileiro. De fato, ele mostra o esforço real do governo para equilibrar suas contas. Dessa forma, mede apenas receitas e despesas que estão sob controle direto da administração pública.
A diferença fundamental está na exclusão dos juros da dívida pública. Ou seja, os juros são compromissos já assumidos — o governo não pode simplesmente deixar de pagá-los sem quebrar (como uma pessoa que para de pagar empréstimos). Por isso, o resultado primário mede se o governo consegue gerar recursos para honrar esses compromissos sem criar nova dívida.
Como funciona na prática
Imagine que o governo arrecadou R$ 2 trilhões em impostos. Em seguida, gastou R$ 2,1 trilhões em salários, investimentos e custeio. Portanto, o déficit primário seria de R$ 100 bilhões. Se os juros da dívida somarem R$ 700 bilhões, o resultado nominal (que inclui juros) seria um déficit de R$ 800 bilhões.
Em 2025, os juros da dívida pública brasileira superaram 6% do PIB. Além disso, é um dos maiores percentuais do mundo. Por isso é ainda mais crucial controlar as contas primárias.
A diferença entre primário e nominal
O resultado nominal inclui os pagamentos de juros da dívida. Assim, mesmo com superávit primário, um país pode ter déficit nominal se os juros forem muito elevados. No Brasil, essa situação é comum: o governo equilibra receitas e despesas operacionais, no entanto, o peso dos juros torna o resultado final negativo.
“O déficit primário crescente sinaliza que a dívida pública está aumentando, exigindo juros maiores para atrair investidores”
Por que o mercado acompanha
O mercado financeiro monitora o resultado primário porque ele mostra se o governo consegue pagar suas contas no longo prazo. Um déficit primário persistente indica que a dívida pública está crescendo mais rápido que a economia. Ou seja, é como um cartão de crédito no vermelho: quanto mais devedor, maior o juro que os bancos cobram.
Dívida crescente exige juros maiores para atrair investidores. Contudo, juros maiores encarecem o crédito para toda a economia. Por conseguinte, o mercado precifica esse risco nas taxas de câmbio, inflação e investimentos.
Impacto no dia a dia
Para você, o déficit fiscal pode parecer abstrato, no entanto, seus efeitos são diretos:
Taxa Selic alta: Para controlar a inflação e atrair capital, o Banco Central eleva os juros básicos. Assim, isso encarece financiamentos e empréstimos.
Dólar mais caro: Investidores fogem de países com contas descontroladas. Dessa forma, isso pressiona o dólar para cima e encarece importações.
Menos recursos públicos: Quanto mais o governo gasta com juros, menos sobra para saúde, educação e infraestrutura.
Por que isso importa
Entender o resultado primário é compreender por que o Brasil frequentemente cresce abaixo do seu potencial. Mesmo com recursos naturais abundantes e população jovem. Visto que o desequilíbrio fiscal cria um ambiente de juros altos permanentes. Por conseguinte, isso desestimula investimentos produtivos e mantém a economia em baixo crescimento.
Para você que investe, esse número ajuda a prever alta ou queda da bolsa. Além disso, a entender por que o governo toma certas decisões que mexem com sua carteira.
